“四问”后疫情时代的中国经济

行业资讯 2021-01-05 128 0

中国经济会不会因为新冠肺炎疫情而陷入中长期衰退?

疫情不会使中国经济陷入中长期衰退。

◆第一,中国经济虽然出现了负增长,但这不是经济本身的问题引起的,而是疫情导致的,只要疫情一结束,经济就会进入正增长。

◆第二,中国经济的基本面仍然完好:一是增长动力还在,人们仍然有追求与创造财富的巨大积极性;二是市场主体还在,虽然一些中小企业受到损失,但并没有倒闭;三是产业链与供应链还在;四是工业化与城市化进程还在;五是人力资源及人口红利还在;六是市场需求还在,仍然是世界最大的单体市场;七是改革还会继续推进。

◆第三,中国以各种有效方式在疫情中及疫情后推动着经济增长:

一是修复经济,包括减免税费(2.5万亿元),补贴企业及个人(3.7万亿元),保证流动性充足并实行低息(中小金融机构1.7万亿元);

二是刺激经济,如在公共产品投资中注重传统基建投资、新基建投资、都市圈投资、公共卫生体系投资,在经营性投资中注重战略性新兴产业投资、现代制造业投资、服务业投资;

三是深化改革,包括市场经济、混合经济、法治经济改革等。

二问:新冠肺炎疫情会不会引发中国金融危机?

我们认为不会。中国有五大因素可能引发金融危机:银行体系、股市、债券市场、房地产和外汇体系。这五大因素虽然受到疫情冲击,但是总体是安全的,风险可控。

但是,新冠肺炎疫情确实增加了金融方面的压力。主要有两个方面:

◆第一,宏观负债率上升。因为2020年财政赤字率要提高到3.6%,新增赤字比2019年增加1万亿元,达到3.8万亿元,而且还要发行特别国债1万亿元,再加上要对企业减税费2.5万亿元,这会导致宏观负债率上升。我国2017年提出去杠杆,2018年提出结构性去杠杆,2019年提出稳杠杆,现在提出允许杠杆率的阶段性上升,这表明宏观负债率上升是必然的。

◆第二,是流动性增加较快。2020年3月末,M2增长率为10.1%,2020年4月末M2增长率为11.1%,但2020年3月与4月GDP增速则是负增长,2019年我国GDP增速为6.1%,而M2增速在8.3%左右,可见流动性确实增长很快。仅2020年1月到5月,中小金融机构的新增再贷款达到1万亿元,降准4000亿元,发金融债3000亿元,等于释放了17000亿元的流动性。因此流动性增加较快。

宏观负债率过快上升及流动性过快增加并非好事,如果过度放任,会增加极大的金融风险,虽然疫情不会引发金融危机,但对这两个问题,要有应对预案及措施。

三问,新冠肺炎疫情会不会阻断我国的全球化进程?

有人担心西方一些政客及媒体在疫情问题上抹黑中国,会影响甚至阻断中国的全球化进程,使中国与世界“脱钩”。我认为,这种思潮在短期内会影响我国的国际贸易与人际交往,对全球化带来一些负面影响,但是中长期不会,因为全球化的背后是利益导向,是互利共赢,只要中国在全球化中能为世界带来利益,就不会与世界“脱钩”。

因此,我们要做好三件事:

◆第一,充分发挥制造大国的优势。只要中国能为世界带来质高价廉的产品,能生产出别国需要而它们又不能生产的产品,那么中国与世界就不会“脱钩”。为此,中国现在要从制造大国向制造强国转变,快速补短板,推动技术创新,使中国在世界产业链及供应链的地位更加突出。

◆第二,充分发挥市场优势。只要中国作为世界最大的单体市场,为世界提供雄厚的市场需求,使得别国的产品及服务只有在中国市场才能销出,就不会被孤立。为此,中国要全方位开放市场。

◆第三,充分发挥服务贸易的优势。中国是世界服务贸易需求大国,一是留学生的数量已达到160万人,仅每人每年的学费和生活费就为世界提供了巨大的资金支付;二是出国游人数最多,为世界提供了巨大的旅游收入;三是中国是支付知识产权与技术专利费用最多的国家,而且这项支付还会增加,中国将为世界支付庞大的知识产权与技术专利费用。总之,中国巨大的服务贸易需求,不可能使中国与世界“脱钩”。

四问,美国经济会不会拖累中国经济?

美国作为世界最发达的经济体,实际上与我国经济有着各种各样的联系,双方不可能“脱钩”,因而美国在抗疫中的失误,必然会拖累我国经济。

美国在应对这次新冠肺炎疫情中,出台了一些经济方面的举措,其中值得关注的有这样几个:

◆第一,尽全力救股市,保障股市的稳定与活跃,这几乎是美国在抗疫中的经济政策的重中之重。美国为什么这样做?

一是美国是一个以直接融资为主的国家,如果股市爆跌,几乎所有企业都难以正常运转。

二是股市是美国社会保障体系的基础,若股市暴跌,将会严重冲击美国的整个社会保障体系。

三是股市是美国作为世界金融中心的载体,如果股市暴跌,美国无法获得金融资本收益,而这恰恰是美国国民收入的最主要来源。

四是股市是美元作为世界货币运作的主要通道与路径,如果股市暴跌,美元作为世界货币的地位就会发生动摇。

正因为股市在美国如此重要,所以在应对疫情中美国极力救市,其救市的最主要方式是实行无限量化的货币政策,向市场释放巨大的流动性。这种救市方式一方面会使世界流通中的美元贬值,不利于出口国的出口;另一方面,它使美债贬值,损害了美债持有国的利益。其最终结果是损害了美国的国家信用。

◆第二,美国不顾及疫情的严重性,急于开工与恢复经济,表现出资本利益高于公众生命安全的状态。美国为何这样做?

一是美国家庭及个人几乎没有储蓄,如果经济长期停摆,美国社会保障体系压力就会很大。

二是美国公众一些重大消费活动是建立在债务基础上的,信用卡持有者很多,且信用卡的赤字率很高,如果经济长期停摆,人们因为收入减少而无法还贷,就会直接冲击美国众多的债务链,加大金融风险压力,甚至带来金融危机。

三是美国国家债务已经很高,甚至超过了GDP总量,如果经济长期停摆,就会影响政府收入,出现国家债务风险。

◆第三,美国量化宽松的货币政策以各种债务为出口,从而加大了其国家债务与各种金融债务风险。

美联储无限供给货币的重要路径,一是购买美国国债,这使得持有美国国债的国家及各种经济主体增加了贬值的风险;二是购买金融债券,这使得与美国金融活动联系密切的各种经济主体的债务风险加大。

总之,我们应该关注美国抗疫的宏观经济政策后果,要有清晰的应对思路才行。

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